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摩根士丹利:投资者应该更新股票估值方法

时间:2015-10-10 16:28:23  作者:  来源:  查看:0  评论:0
内容摘要:信息发布:农民热线网发布时间:2015-09-2914:36关注新农村建设新中国据BI报道,周一在一份给客户的报告中,摩根士丹利的首席股票策略师亚当·帕克写道,世界已经发生了变化而寻求用老方法估值股票的投资者们可能会得出糟糕的答案。或者根本没有答案。帕克观点的基本要...
信息发布:农民热线网发布时间:2015-09-29 14:36关注新农村 建设新中国

据BI报道,周一在一份给客户的报告中,摩根士丹利的首席股票策略师亚当·帕克写道,世界已经发生了变化而寻求用老方法估值股票的投资者们可能会得出糟糕的答案。

或者根本没有答案。

帕克观点的基本要点是,像亚马逊和谷歌这样的公司正在改变投资者所需要的看待公司的方式。

无论你是在呼吁企业利润恢复到其长期平均水平,还是在寻求传统的市盈率,如今主宰股市的企业都已经不同于40年前的那些企业了。

帕克写道:“多年来,我们一直在公布美国经济和企业盈利之间的明显脱节。美国经济看起来比收益更糟糕......但你不应该认为,经济和盈利之间的这种脱节不会持续下去。像奥肯定律,菲利普斯曲线,泰勒规则,席勒市盈率等用来指出当今世界和历史之间经济或收益关系的明显脱节的衡量方式被弃用了。”

帕克补充说:“多年来,人们总在说企业的利润太高了。而我们的判断是,其中大多数的指标,对于任何在少于十年的时间框架内基于市场所做的评估来说,都是无关紧要的。”

因此,关于以下这张图表,尽管很多人都说走势肯定会恢复到某种“规范”水平,但无论教科书会说什么,它都会保持在高位。

 

例如,亚马逊的销售虽然在不断飞涨,但它却不断地把自己大部分的钱收回公司,而不是像投资者们可能会传统期望的那样,通过股息(或甚至是盈利)的方式和股东们分享。与此同时,谷歌尽管有700亿美元的销售额,但它并没有任何库存。

所以,在投资者们用来估值企业的很多框架下,这些企业都没有什么意义。

帕克补充说:

再想想,现在比黑色星期五还火爆的亚马逊Prime Day。这个例子很好地说明了,新经济是如何取代旧经济,以及经济因素和消费之间的历史关系是如何不再适用于当今世界的。

我们不能用1975年的逻辑来分析2015年的世界。在美国,市值排在前1500位的公司中有超过20%的公司都是美元零库存。其中最大的零库存公司,谷歌公司的收入预计在700亿美元。如今用来衡量经济和企业业绩的方式明显与30年前不同。当年前1500位公司中只有5%的公司是美元零库存。因此,我们认为,尽管工业,金属和矿业表现不佳,但医疗保健,消费和技术可能会表现良好。这样的情况可能会持续一段时间,但不一定意味着恢复,而在1975年的某些教科书里恢复似乎是合乎逻辑的。那个时候,人们认为冥王星是一颗行星,而红袜队和爱国者队绝对不会赢得总冠军。但这些观点都是错的。

因此,当你因某种理由而认为市场必然会如何发展时,帕克认为真正的问题是你的想法而不是市场。(翊海)

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